第四章　套期保值[视频讲解]

第一节　套期保值的概念与原理

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一、套期保值的定义

套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具将风险转移到其他交易者的方式。

套期保值活动主要转移价格风险和信用风险。价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等，是企业经营中最常见的风险。在本章中，我们将重点讨论套期保值是如何转移价格风险的。

套期保值（Hedging），又称避险、对冲等。广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。

套期保值交易选取的工具通常有期货、期权、远期、互换等衍生工具。

期货的套期保值（Futures Hedging）是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。

【例4.1·单选题】下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（　　）。

A．农作物减产造成的粮食价格上涨

B．原油供给的减少引起的制成品价格上涨

C．利率上升使得银行存款利率提高

D．粮食价格的下跌使得买方拒绝付款

【答案】D

【解析】套期保值规避的是价格波动风险。D项不属于价格波动的风险，属于违约风险。

二、套期保值的原理

期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给企业带来的风险，实现稳健经营。

实现套期保值的条件：

1．在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当

（1）套期保值比率通常为1；

（2）交叉套期保值。

2．在期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物

（1）多头与空头；

（2）多头套期保值与空头套期保值。

3．期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应

三、正确理解套期保值

套期保值的本质是“风险对冲”，以降低风险对企业经营活动的影响，实现其稳健经营。因此，在评价套期保值效果时，应将期货头寸的盈亏与现货盈亏作为一个整体进行评价，两者冲抵的程度越大，规避风险的效果也就越好。

在企业的整个经营过程中，是否要进行套期保值，在多大程度上进行套期保值，取决于企业对未来价格的判断、企业自身风险的可承受程度以及企业的风险偏好程度。

【例4.2·单选题】套期保值的实质是（　　）。

A．远期交易

B．风险对冲

C．无风险套利

D．投机

【答案】B

【解析】套期保值的本质是“风险对冲”，以降低风险对企业经营活动的影响，实现其稳健经营。